從近期球墨管的投放節奏來看，央行對于利率波動的容忍度較高，MLF的等量對沖或表明央行并不會改變投放節奏，額外增加資金投放來平抑稅期或是彌補債券發行的資金缺口。從一季度貨幣政策執行報告來看，政策基調維持中性，延續“穩字當頭”，重點導向是防風險，同時處理好支持實體經濟，盡量保持好正常貨幣政策可持續空間。建立以公開市場操作利率為短期政策利率、以中期借貸便利利率為中期政策利率的央行政策利率體系，市場利率將圍繞政策利率波動。信用擴張方面，央行繼續“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定”。

除了上述的分歧外，市場對近期球墨管宏觀層面的數據也有所鈍化，4月的金融數據和經濟數據都沒有給市場造成較大波動，也沒有顯著推動期債選擇方向。我們認為，在基本面鈍化和貨幣政策偏穩的當下，市場缺乏邏輯主線對市場產生沖擊，或進入邏輯真空期，漲跌都難有較大的空間，難免再度陷入寬幅振蕩的格局，趨勢性行情仍需等待，可回落后再布局，短期追漲有風險。短期需要關注稅期的資金面變化，若資金階段性偏緊，期債需要更多的時間進行調整。